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【资料图】

大家好，我是量子熊猫。

又被查水表了，文前全部删完重发……

接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2023年8月16日可申购新股分析

泰凌微（688591）：

企业基本情况：

全称“泰凌微电子（上海）股份有限公司”，主营业务为无线物联网系统级芯片的研发、设计及销售。

公司无线物联网系统级芯片产品种类齐全，以低功耗蓝牙类SoC产品为重心，拓展了兼容多种物联网应用协议的多模类SoC产品，并深入布局ZigBee协议类SoC产品、2.4G私有协议类SoC产品、音频SoC产品，同时向下游客户配套提供自研的固件协议栈以及参考应用软件。

公司在全球范围内积累了丰富的终端客户资源，与多家行业领先的手机及周边、电脑及周边、遥控器、家居照明等厂商或其代工厂商形成了稳定的合作关系，产品广泛应用于汉朔、小米、罗技（Logitech）、欧之（Home Control）、涂鸦智能、朗德万斯（Ledvance）、瑞萨（Renesas）、创维、夏普（Sharp）、松下（Panasonic）、英伟达（Nvidia）、哈曼（Harman）等多家主流终端知名品牌，进入美国Charter、意大利 Telecom Italia 等国际大型运营商供应链，并支持和服务百度、阿里巴巴、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）等众多科技公司在国际国内的生态链企业产品。

根据全球权威数据机构 Omdia 发布的市场分析数据，在无线芯片市场细分低功耗蓝牙芯片领域，按全球出货量口径计算的低功耗蓝牙芯片全球供应商排名中，2018年度公司为全球第四名，全球市场占有率为10%，前三名分别为知名国际厂商 Nordic、Dialog 和 TI；

2020 年度公司跃升为全球第三名，全球市场占有率达到 12%，前两名分别为 Nordic 和 Dialog。

根据 Nordic 在2021 年第四季度公开报告中援引的北欧知名金融机构 DNB Markets 的统计数据，2021 年度泰凌微低功耗蓝牙终端产品认证数量攀升至全球第二名，仅次于Nordic。

公司芯片对应的终端应用产品品类较为丰富，比如电子价签、物联网网关、照明、遥控器、体重秤、智能手表手环、无线键鼠、无线音频设备等，主要应用于零售物流、智能家居、医疗健康及个人设备等领域，具体如下图所示：

从产品细分类别来看，公司目前主要产品为 IoT 芯片以及音频芯片，其中IoT芯片以低功耗蓝牙类 SoC 产品为主，同时还有 2.4G 私有协议类SoC产品、兼容多种物联网应用协议的多模类 SoC 产品、ZigBee 协议类SoC产品，各产品类型的具体情况如下表所示：

b，超声换能器

公司主要产品、服务情况具体如下：

业务主要是IoT芯片，其中有低功耗蓝牙（比如鼠标用的），2.4G Wifi，多模就是多种模式比如蓝牙+wifi，然后还ZigBee，这个倒很少听说，反正也是通讯协议的一种，另外还有少量的音频芯片，模式是Fabless。

具体营收方面，主要营收来源于IoT芯片，营收占比在50%左右，其次为超声换能器。

对应行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，可比上市企业分别为炬芯科技（688049）、中科蓝讯（688332）。

发行情况：

科创板新股，企业由安信证券主承销，中信建投联席主承销商，新发行市值14.99亿元，发行后总市值59.95亿元，发行价格24.98元，发行市盈率172.25，PE-TTM123.99x，顶格申购需要15.0万元市值。

对比计算机、通信和其他电子设备制造业PE-TTM为35.16x，对比炬芯科技PE-TTM为71.32x，对比中科蓝讯PE-TTM为52.15x。

业绩情况：

2023年1-6月，公司营业收入为31,879.60万元，较上年同期变动-2.49%；

扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2,431.24万元，较上年同期变动-2.32%。

2022年营业收入60,929.95万元，2021年营收64,952.47万元，2020年营收45,375.07万元，年复合增速为15.88%。

2022年扣非归母净利润3,480.48万元，2021年扣非归母净利润7,455.22万元，2020年扣非归母净利润2,687.61万元，年复合增速为13.80%。

2020-2022年营收和利润增速还可以，不过细分来看主要是2021年超高增长，然后2022年营收下滑还不算大，但利润都直接腰斩了，然后到2023年上半年营收和利润继续下滑。

参考招股说明书解释，主要由于行业景气度下滑、低毛利率产品销售占比提升、原材料以及晶圆代工厂生产成本上涨，导致毛利率下滑。

具体毛利率方面，2020年到2022年主营业务毛利率分别为49.82%、45.97%和41.27%，毛利率逐年下滑较大。

参考招股说明书解释，主要受到市场需求、产品结构、单位成本、产品竞争力等多种因素共同影响。

跟同业对比来看，处于较高水平。

从公司基本面看，行业概念不错，业绩表现弱鸡，不过这也算行业普遍问题。

从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率偏高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下，分析下来是基本面偏弱且估值偏高太多。

但是具体策略的话还是建议先申购，然后观察明天的新股情况再决定是否缴款。

明天会有两只新股分别是乖宝宠物和司南导航，后天也是两只分别为信宇人和德福科技。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

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申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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$泰凌微(SH688591)$ $中科蓝讯(SH688332)$

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